American Tower Corporation. Оптимальный выбор в секторе REIT

American Tower Corporation (AMT) – один из крупнейших в мире по рыночной капитализации и стоимости бизнеса REIT, который занимается сдачей в аренду вышек сотовой связи и дата-центров в Северной Америке и за ее пределами. 

На наш взгляд, акции AMT покажут позитивную динамику на горизонте нескольких месяцев благодаря нескольким факторам. Компания занимает устойчивые лидирующие позиции в бизнесе по сдаче в аренду вышек сотовой связи на домашнем рынке, который генерирует 47% ее выручки. Североамериканский сегмент остается крупнейшим источником дохода и самым высокомаржинальным рынком для AMT, хотя его доля постепенно сокращается в пользу международного бизнеса и дата-центров. Компания демонстрирует умеренные темпы развития на домашнем рынке и одновременно повышает эффективность бизнеса, планируя органический рост на уровне 5% вплоть до 2027 года. 

American Tower широко представлена на международных рынках, где генерирует 44% выручки и демонстрирует более высокие темпы роста, чем в США. Диверсификация позволяет компании опережать конкурентов. Данный сегмент бизнеса имеет значительный потенциал улучшения рентабельности и увеличения вклада в прибыльность, однако он более волатилен, чем домашний для компании рынок, а также подвержен валютным рискам, которые, однако, могут обеспечивать балансирующий эффект в случае снижения индекса доллара. Согласно отраслевым оценкам, капитальные затраты операторов на рынках присутствия AMT за пределами США в 2023 году составят примерно $35 млрд. Прогнозы также предполагают увеличение потребления мобильных данных в этих регионах от 20% до 30% в течение следующих нескольких лет. Уровень покрытия сетями 5G в Европе составляет около 60%, в Африке и Латинской Америке – 7–8%, а в США достигает 95%. Эта разница создает значительный потенциал роста и является дополнительным драйвером для развития международного сегмента бизнеса AMT.

American Tower продолжает активно обсуждать с группой инвесторов продажу контрольного или всего пакета акций своего индийского бизнеса. По заявлениям менеджмента, переговорный процесс достиг существенного прогресса и может быть завершен во втором полугодии текущего года. 

AMT инвестирует в перспективное направление дата-центров, начав в конце 2021 года с покупки CoreSite. Доля данного сегмента в выручке пока достаточно скромна: она составляет лишь 7%, но довольно активно расширяется. С учетом глобального тренда на цифровую трансформацию бизнеса компания отмечает опережающий спрос, который будет способствовать повышению рентабельности. 

Финансовое положение American Tower устойчиво, доля задолженности по плавающей ставке значительно сократилась по сравнению с уровнем конца 2022 года и сейчас составляет менее 15%. Менеджмент считает комфортным соотношение между чистым долгом и скорректированной EBITDA в пределах 3–5х при текущем уровне 5,3х и движется к данной цели с опережением графика. По мнению руководства эмитента, когда этот коэффициент опустится ниже 5х, будет обеспечена большая гибкость в распределении капитала. AMT называет снижение долговой нагрузки в качестве своих приоритетных целей наряду с увеличением дивидендных выплат. AMT сочетает устойчивый высокорентабельный бизнес по сдаче в аренду вышек сотовой связи в Северной Америке с быстрым развитием этого и других направлений деятельности на международном рынке. Оптимизация долговой нагрузки, нацеленность AMT на более активное распределение прибыли среди держателей ее бумаг и потенциальная выгодная сделка по продаже индийского бизнеса позволяют инвесторам рассчитывать на повышение дивидендов.