Verizon Communications Inc. Дивидендная возможность по привлекательной цене

Verizon Communications Inc. (VZ) – крупная телекоммуникационная компания, предоставляющая услуги мобильной связи и доступа в Интернет в США. Ее бизнес-сегменты включают в себя розничный бизнес и предоставление услуг бизнес-клиентам.

Несмотря на ожесточенную конкуренцию c AT&T и T-Mobile, Verizon позиционирует себя как премиального оператора, приоритизируя рост цен над ростом числа абонентов. Так, по итогам второго квартала 2023 года в розничном сегменте средняя выручка с одного аккаунта с постоплатой (postpaid ARPA) возросла на 1,4% кв/кв (6,2% г/г), при этом чистое изменение числа телефонных абонентов с постоплатой в розничном сегменте за квартал было отрицательным, составив -136 тыс. Общее число телефонных абонентов с постоплатой в розничном сегменте составило 74 млн на 30 июня.

Инвестиционный тезис


Акции VZ выглядят привлекательно для покупки после снижения котировок на фоне публикации WSJ о том, что заложенные еще в прошлом веке телефонные кабели со свинцовым покрытием до сих пор находятся в земле во многих штатах США, отравляя почву и воду. 


От регуляторов до сих пор не поступило конкретики касательно стоимости потенциального ущерба, так и реального наличия этого ущерба в целом. Однако озвученные предварительные оценки от сторонних экспертов предполагают, что экспозиция VZ на данный риск незначительна. Таким образом, считаем текущую ситуацию возможностью для покупки акций Verizon.

Verizon стабильно выплачивает значительные дивиденды. За период 2020-2022 ежегодно компания выплачивала не менее $10 млрд в качестве дивидендов. Помимо значительного размера выплат, компания демонстрирует стабильность в части распределений – за последние 10 лет дивиденды выплачивались каждый год. Согласно комментариям менеджмента на звонке с аналитиками по итогам второго квартала 2023 г., за весь 2023 г. ожидается FCF суммой не менее $17 млрд, что позволяет предположить отсутствие значительного риска для дивидендов в ближайшей перспективе. Акции Verizon на текущий момент демонстрируют привлекательную дивидендную доходность – согласно данным FactSet, ожидаемая дивидендная доходность составляет 8%, при этом медианное значение за последние три года около 5%. 

Предполагается, что потенциальный ущерб в связи со свинцовыми кабелями окажется незначителен. Исследовательская компания New Street Research оценила потенциальные расходы, связанные с ликвидацией/заменой данных кабелей в $34 млрд и $8 млрд для AT&T и Verizon соответственно. Таким образом, предположительно AT&T имеет более значительную экспозицию на данный риск, чем Verizon. Сумма $8 млрд составляет менее 6% от рыночной капитализации VZ на 22.08.2023, при этом с момента выхода статьи на WSJ акции компании снизились на 7,5%. 


Учитывая также, что связанные со свинцовыми кабелями затраты (если они действительно будут) скорее всего будут осуществлены не одномоментно, а в течение нескольких лет по мере ликвидации токсичных кабелей, мы считаем данную реакцию рынка чрезмерной.


Целевая цена по акциям VZ – $38, рекомендация «покупать».